2023年珍酒李渡實現了營收與凈利潤雙增長 ，李渡但毛利率卻低于部分競爭對手。去年
武冰聰 ·
圖片/范劍磊
界面新聞｜武冰聰
4月23日，營收營突“港股白酒第一股”珍酒李渡連發三份文件 ，凈利包括2023年度報告 、雙增ESG報告和股東周年大會通告 。長從次高
其中 ，端陣2023年度報告長達216頁 ，珍酒在3月25日發布的李渡業績報告基礎上，進一步披露細節，去年這也是營收營突該公司上市后披露的首份完整年報 。
2023年，凈利對于珍酒李渡來說具備重要意義 。雙增珍酒李渡集團于2023年4月27日在香港聯交所成功上市 ，長從次高成為近8年第一家成功上市的白酒企業，也是該年度香港聯交所融資規模最大的IPO 。
從賬面表現來看 ，2023年珍酒實現營業收入70.30億元 ，同比增長20.10%；經調整凈利潤16.23億元 ，同比增長35.50% 。據中國酒業協會數據顯示 ，2023年 ，全國白酒行業銷售收入同比增長9.7%，利潤增長7.5% 。珍酒李渡2023年報數據顯示 ，其營收 、凈利潤增速均高于20% ，超過了行業平均水平 。
在交出了搶眼業績答卷的同時 ，珍酒李渡在資本市場的表現卻有些糟糕。其發行價為10.82港元 ，上市后跌破發行價 ，上市答謝會前夕 ，股價一度創下6.76港元的歷史新低 ，市值較發行時蒸發了近三分之一 。
這無疑與2023年投資人對白酒市場的悲觀預期有關 ，但也有分析認為 ，這與該公司的產品競爭力 、盈利能力都有關系。
過去一年 ，珍酒李渡的毛利率達58% ，同比提高2.7%。然而 ，這在白酒上市公司中卻稍顯落后。對比來看 ，五糧液 、山西汾酒 、瀘州老窖等 ，毛利率均在70%以上 。
此外 ，次高端白酒市場近期成長乏力 ，也將使專注于這一賽道的珍酒李渡承壓 。據云酒頭條報道，成都至誠恒泰酒類連鎖公司總經理鄧國銀發現，2024年春節期間 ，不同價位白酒的銷售情況呈現出“M”型 。
M的一端 ，是零售價1000元以上的名酒，以飛天茅臺 、第八代五糧液 、青花郎為代表 ，銷售占比約50%；另一端 ，則是零售價300元以內的五糧液系列酒 、瀘州老窖系列酒、大眾酒等 ，銷售占比約30% 。值得注意的是 ，300-800元的次高端白酒，銷售占比僅為20%左右 。
此外 ，張家口市酒快線易購商業連鎖公司總經理李治勇 ，也觀察到了類似的情況 ，春節期間次高端白酒銷量欠佳 。
長江證券研報顯示 ，2023年 ，次高端白酒市場規模約1475億元 ，小于高端酒和大眾酒 。
次高端正是珍酒的主要陣地，其年報中表示 ，該公司有兩個核心增長引擎 ，其中 ，珍酒專注于次高端醬香型白酒產品 ，并戰略性地加強其在高端價格范圍的影響力 。李渡亦是以次高端及以上價格范圍的兼香型白酒產品為特色的品牌 。
分產品來看 ，2023年珍酒、李渡 、湘窖 、開口笑營收分別為45.83億元 、11.09億元、8.33億元 、3.84億元 ，同比增長19.9% 、25.1% 、17.0%、13.6%。
分價格帶看其高端價格帶2023年表現出色 。其高端 、次高端 、中端及以下的收入分別為19.2 、27.5 、23.6億元 ，同比增長33.2% 、15.3% 、16.3% 。其中 ，高端產品占比提高2.7個百分比至27.3% 。次高端系列增速有所回落，主要由于一季度公司主動精簡貼牌產品所致 。
2023年 ，珍酒李渡在次高端以上表現穩健 ，然而在銷售公司觀察到次高端白酒銷售情況整體下滑的情況下，依靠這部分業務的珍酒李渡或將感受到壓力 。
追溯歷史 ，珍酒是起源于1975年的貴州茅臺酒異地實驗 ，并于1986年獨立運營 。2009年 ，吳向東通過華澤集團以8250萬元成功競拍收購貴州珍酒廠100%的股權 ，并改制原“貴州珍酒廠” ，組建成立“貴州珍酒釀酒有限公司” 。2003年再次收購湘窖和開口笑 ，2009年收購李渡品牌，形成了今天的上市公司珍酒李渡 。
珍酒李渡的發展一度受限于產能。據招股書顯示 ，2022年珍酒實際基酒產能為2.1萬噸 ，產能利用率達99.3%；李渡實際基酒產能為1733噸 ，產能利用率為86.7%；湘窖&開口笑的實際基酒產能是3104噸 ，產能利用率在64.7%。該公司一度需要外采基酒的形式補充產能 。
吳向東致力于擴產能 ，2023年 ，珍酒建設了茅臺鎮雙龍和白巖溝兩處基地 。他表示 ，2024年 ，珍酒李渡的基酒儲量有望達到10萬噸 。
除此之外 ，珍酒李渡為業績增長支付了更多的銷售費用 。2023年 ，珍酒李渡的銷售及經銷開支由2022年度的13.42億元 ，增加21.2%至，達到了16.27億元 。
整體來看 ，華安證券分析認為 ，在行業底部期 ，該公司持續擴大市場份額，2024開門紅完成度較高 ，經銷商回款進度在30%以上 ，業績兌現可期 。
